Politique d'assouplissement quantitatif

Qu'est-ce que l'assouplissement quantitatif (QE - Quantitative easing) ?

Comme vous le savez peut-être, le rôle principal dans le maintien de la stabilité des prix appartient à une banque centrale. Les banques centrales opèrent indépendamment du gouvernement. Pour soutenir la stabilité des prix, une banque doit contrôler l’inflation et créer un environnement économique stable. Ces mesures pourraient être appliquées par le biais de la politique monétaire.

Il existe deux types de politique monétaire : restrictive (ou resserrée) et accommodative (souple, expansionniste). La première est menée lorsque la masse monétaire de l’économie est énorme et que la banque augmente le taux d’intérêt afin de réduire la masse monétaire et d’encourager une baisse de l’inflation. Par ailleurs, une politique accommodante est utilisée lorsque la croissance du PIB est lente. Dans ce cas, une banque centrale augmente la masse monétaire et diminue le taux d’intérêt. Les faibles taux d'intérêt attirent les investisseurs et visent à générer plus de rentrées de fonds dans l'économie. Lorsque le taux est réduit à pratiquement 0% et qu'une banque centrale envisage toujours de prendre des mesures plus favorables, elle applique un assouplissement quantitatif.

Au début, une banque crée de la monnaie électronique ou, comme vous pouvez l’entendre, "imprime de la monnaie", bien qu’aucune somme en espèces ne soit créée.

Dans un deuxième temps, elle achète différentes actions. L’assouplissement quantitatif classique consiste à acheter des obligations d’État, également appelées obligations du Trésor, par une banque centrale. Les détenteurs d'obligations reçoivent des espèces et la banque ajoute des obligations au bilan en tant qu'actifs. Toutefois, les titres du Trésor ne sont pas la seule forme d’actions qu’une banque centrale puisse acheter. Par exemple, la banque centrale européenne a acheté des obligations du secteur privé. La Fed, à son tour, achetait des produits de crédit adossés à des créances hypothécaires.

N'oubliez pas que les banques centrales n'achètent pas les obligations directement auprès du gouvernement. Cette technique est connue sous le nom de monétisation de la dette (financement monétaire) et elle est illégale dans la politique monétaire des grandes économies. Sinon, les banques centrales achètent des obligations ou des emprunts à de gros investisseurs, tels que des banques ou des fonds d'investissement.

Lorsque l'argent est "injecté" dans l'économie, cela augmente le nombre de fonds utilisables au sein du système financier. Conformément à la loi économique fondamentale, un tel afflux d’argent génère un approvisionnement en argent bon marché. Ainsi, les banques commerciales et autres institutions financières réduisent les taux d’intérêt pour inciter les entreprises et les consommateurs à emprunter davantage. Si les consommateurs et les investisseurs dépensent plus, cela augmente les niveaux d’emploi et d’inflation. Par conséquent, cela stimule l'économie.  Lorsqu'une banque centrale cesse d'acheter de nouvelles obligations, elle conserve celles qui figurent dans son bilan. Si ces obligations arrivent à échéance (la plupart des obligations ont une date d'échéance, lorsque l'investissement initial est remboursé au propriétaire de l'obligation), elles sont remplacées par de nouvelles. En outre, une banque peut laisser les obligations à échéance sans remplacement ou les vendre sur le marché.

Comment le QE affecte-t-il la monnaie ?

Lorsqu'une banque centrale augmente la masse monétaire, le prix et le pouvoir d'achat de la monnaie chutent, à moins qu'une politique d'assouplissement quantitatif ne soit menée par d'autres pays.

Pourquoi le QE est-il si risqué ?

Les analystes considèrent que cette politique est risquée pour plusieurs raisons :

1) Elle peut générer une forte inflation et des bulles. De nombreux experts sont convaincus que le QE pouvait propulser l’inflation à un niveau très élevé.

2) Certains analystes lui reprochent son inefficacité. Ils suggèrent que la politique fiscale (dépenses publiques et réductions des impôts) soit la meilleure solution afin de relancer l'économie.

3) En fin de compte, de nombreux experts suggèrent que le QE n’est qu’un moyen pour les gouvernements et les banques commerciales de cacher leurs problèmes et de s’appuyer sur la banque centrale pour les résoudre.

L'assouplissement quantitatif dans la pratique

La Banque du Japon (BOJ) a commencé à appliquer un programme d'assouplissement quantitatif en 2001. À cette époque, l'économie était confrontée à la stagnation et à la montée de l'inflation. L’économie japonaise se porte plutôt bien et la BOJ a, pour l’instant, fait allusion à une sortie de ce programme.

La Banque d'Angleterre et la Réserve fédérale ont appliqué un programme d'assouplissement quantitatif au cours de la crise de 2008. Aux États-Unis, le QE a abaissé les taux hypothécaires, stabilisé l’inflation et amélioré la situation de l’emploi. D'un autre côté, il a dévalué le dollar américain.

La Banque centrale européenne a lancé son programme d'assouplissement quantitatif en janvier 2015. La banque a décidé de mettre fin à cette politique fin 2018, malgré le ralentissement de la croissance économique.

Conclusion

Le programme d'assouplissement quantitatif présente de nombreux avantages et inconvénients. D'un côté, cela favorise certainement une économie en stagnation. De l'autre côté, il y a des risques pour la dévaluation de la monnaie et la création de bulles. Néanmoins, l’effet de la politique peut stimuler l’activité économique en période d’incertitude.

FBS Analyst Team

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