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2023-06-07 • Atualizado

Como vender a descoberto. Prós e contras da venda a descoberto

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O que é a venda a descoberto?

Por outras palavras, vender a descoberto refere-se a um investidor pedir títulos emprestados e vendê-los na esperança de os recomprar a um preço mais baixo no futuro, obtendo lucro. Em resumo, a venda a descoberto é isto.

No entanto, não se deve simplificar demais esta estratégia de investimento, pois a venda a descoberto não traz apenas oportunidades de lucros significativos, implica igualmente riscos sérios. Combinada com vários contras que pode querer conhecer, a venda a descoberto é uma atividade que não deve ser realizada de ânimo leve.

Este artigo vai debruçar-se sobre a venda a descoberto, informando-o dos prós e dos contras, dos motivos por que pode querer utilizá-la e, mais importante, do que deve ter em consideração.

Como funciona a venda a descoberto?

Quando vende a descoberto, tenta especular sobre a queda esperada do preço das ações em causa. A venda a descoberto é algo que apenas os agentes de mercado mais experientes devem fazer.

Em primeiro lugar, para abrir uma posição de venda a descoberto, devemos pedir emprestadas ações ou outros títulos cujo valor prevemos que vá descer. Depois disso, vendem-se as ações emprestadas a quem está disposto a pagar o preço de mercado.

O próximo passo é esperar que as ações fiquem mais baratas para que o investidor as possa comprar novamente a um preço mais baixo e devolvê-las ao credor. A principal dificuldade aqui é que o preço pode não descer, mas subir. Assim, o risco potencial é praticamente ilimitado.

Quais são os riscos da venda a descoberto?

O oposto da posição curta é a posição longa. Quando assume uma posição longa – quando negoceia as ações que detém – se a transação não correr bem, perde apenas o dinheiro que investiu. Assim, se comprar uma ação a 100 $, o máximo que pode perder são 100 $. Isso acontece porque a ação não pode descer abaixo dos 0 $.

Mas vender a descoberto é mais dramático. Quando vende a descoberto, em teoria, não há limite para o que pode perder se for mal-sucedido, uma vez que o preço de uma ação pode disparar.

Voltemos ao último exemplo: com uma ação de 100 $ vendida a descoberto, se o preço subir para os 300 $ antes de sair, o seu prejuízo será de 200 $ por ação.

Outro risco que um vendedor a descoberto pode enfrentar é um "short squeeze" (aperto da posição curta). É uma situação em que uma ação que foi fortemente vendida a descoberto aumenta drasticamente de preço. O processo faz com que cada vez mais vendedores a descoberto recomprem as ações para fechar as suas operações iniciais, à medida que se assiste a um aumento extremo do preço e os investidores tentam limitar as suas perdas.

À luz do que foi dito, só faz sentido vender a descoberto se for um investidor experiente, pronto para enfrentar sérios riscos financeiros. Se não for o caso, talvez queira tentar algo menos arriscado.

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Uma alternativa de menor risco à venda a descoberto

Comprar uma opção de venda sobre a mesma ação é uma alternativa à venda a descoberto que limita a sua exposição negativa. Quando possui uma opção de venda, pode vendê-la a um preço especificado, designado "preço de exercício". Se o preço da ação subir, as suas perdas ficarão limitadas ao que pagou pela opção de venda (o prémio da opção).

O montante do prémio da opção depende do preço de exercício e da data de vencimento da opção de venda. Quanto mais elevado o preço de exercício e mais distante a data de vencimento, maior o prémio da opção.

Aqui fica um exemplo: uma ação é negociada a 100 $ em 10 de abril de 2023. Uma opção de venda de 15 $ por ação tem um preço de exercício de 100 $, que expira em duas semanas, em 24 de abril de 2023. Logo, se o preço da ação ultrapassar 100 $, o seu prejuízo ficará limitado a 15 $ por ação (mais comissões).

Como a venda a descoberto pode dar lucro?

Pense nisso como o inverso dos riscos que a venda a descoberto implica. Quando coloca ações à venda esperando que o seu preço desça e a sua expetativa está correta, recompra as ações a um preço mais baixo, compensando a diferença entre o preço de venda e o preço de compra. A referida diferença de preços é o seu lucro. Quanto maior a diferença, mais dinheiro ganha.

Este é um exemplo simples de uma venda a descoberto: digamos que uma ação é negociada a 50 $. Pede emprestadas 100 ações e vende-as por 5000 $. De seguida, o preço comporta-se como esperava — desce. Para simplificar os cálculos, digamos que o preço cai para 25 $ por ação. Quando isso acontece, compra 100 ações para substituir as que pediu emprestadas. O seu lucro, neste caso, é de 2500 $.

No entanto, há algo mais que deve saber sobre a venda a descoberto — os custos envolvidos.

Vender a descoberto implica despesas?

A resposta é sim. Quando planeia fazer vendas curtas, deve considerar os seguintes custos:

  • Juros marginais

Não pode começar a vender a descoberto sem uma conta-margem. Assim, cada vendedor a descoberto tem de pagar juros sobre os fundos emprestados.

  • Custos de empréstimo de ações

É provável que não consiga pedir emprestadas ações de algumas empresas devido aos elevados juros da venda a descoberto ou ao volume limitado de ações em trânsito. O empréstimo de tais ações implicará uma comissão "hard-to-borrow" (relativa a ações difíceis de pedir emprestadas). Este tipo de comissão baseia-se numa taxa anualizada; pode ser bastante elevada e é proporcional ao número de operações em que a venda a descoberto entra.

  • Dividendos e outros pagamentos

Finalmente, cada vendedor a descoberto poderá ter de pagar dividendos sobre as ações vendidas a descoberto, além de pagamentos por outros acontecimentos empresariais associados às ações vendidas a descoberto, incluindo fracionamento e separação de ações.

Prós e contras da venda a descoberto

Os agentes de mercado recorrem à venda a descoberto pelos seguintes motivos:

  • Vender a descoberto oferece oportunidades de grande lucro.
  • Esta estratégia requer um capital inicial relativamente pequeno.
  • É possível assumir posições curtas com investimentos alavancados.
  • Os investidores podem cobrir as operações a descoberto com outras participações.

Por outro lado, a venda a descoberto tem algumas desvantagens significativas:

  • Se não for bem-sucedido na venda a descoberto, as suas perdas podem ser potencialmente ilimitadas.
  • Não é possível vender a descoberto sem uma conta-margem.
  • A venda a descoberto inclui o pagamento de juros marginais.
  • Os short squeezes podem colocá-lo numa situação de elevado endividamento.

Conclusão

Os investidores e os corretores contemplam a venda a descoberto como uma forma de lucrar num mercado em baixa, pedindo ações emprestadas, vendendo-as a um preço de mercado e, em seguida, recomprando-as a um preço mais baixo no futuro. Isso, claro, se a previsão de baixa se concretizar.

Alguns criticam o conceito de venda a descoberto como uma aposta contra o mercado, mas, por outro lado, muitos tendem a considerar a venda a descoberto como uma força estabilizadora que torna os mercados mais eficientes.

A venda a descoberto pode, de facto, trazer lucros significativos. No entanto, acarreta riscos sérios associados a perdas financeiras praticamente ilimitadas em caso de insucesso. Outro aspeto a considerar são as despesas conexas, como juros marginais e custos de empréstimo de ações, que aumentam a complexidade geral da venda a descoberto.

Este material tem fins meramente informativos e não contém, nem deve ser interpretado como contendo, conselhos de investimento, sugestões ou recomendações em matéria de negociação.

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