Di solito, i titoli di debito con caratteristiche diverse (data di scadenza/rating o rischio di credito) hanno rendimenti diversi. Vediamo l’esempio dei rendimenti obbligazionari e analizziamo i rischi ad essi associati. Un rendimento obbligazionario è il tasso di rendimento che ottengono gli obbligazionisti se hanno questa obbligazione fino alla scadenza e ricevono i flussi di cassa nelle date promesse. I rischi includono rischio di credito, rischio di tasso di interesse, rischio di inflazione, ecc.

Possiamo dividere le misure del credi spread in spread nominale (spread G), spread interpolato (spread I), spread a volatilità zero (spread Z) e spread aggiustato per opzione (spread OAS).

G-spread

Lo spread nominale (spread G) rappresenta la differenza tra i rendimenti dei titoli del Tesoro e quelli delle obbligazioni societarie con la stessa scadenza. I buoni del tesoro non presentano alcun rischio di inadempimento, per questo motivo la differenza tra obbligazioni societarie e buoni del tesoro indica il rischio di inadempimento. Possiamo calcolare lo spread G usando la seguente formula:

Spread G = rendimento delle obbligazioni societarie - rendimento dei titoli di Stato

Spread I

Lo spread interpolato (spread I) è la differenza tra il rendimento di un’obbligazione e il tasso swap. Possiamo usare LIBOR come esempio. Indica la differenza tra il rendimento di un’obbligazione e una curva di riferimento (curva di benchmark). Se lo spread I aumenta, aumenta anche il rischio di credito. Lo Spread I è generalmente inferiore allo Spread G.

Z-spread 

Questo tipo di spread è noto anche come spread a volatilità zero. È lo spread che viene aggiunto a ciascun tasso di interesse spot in modo che il valore attuale dei flussi di cassa dell’obbligazione sia uguale al prezzo dell’obbligazione.

Spread aggiustato per opzione

Lo spread aggiustato per opzione viene calcolato come lo spread a volatilità zero meno il valore dell’opzione call.Il termine spread esiste anche nel mercato Forex, è la commissione che paghi a un broker. Lo spread Forex viene calcolato come differenza tra prezzi bid e ask.