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Perspectiva fundamental y técnica para el USD: ¿volverán los toros a dominar?

Perspectiva fundamental y técnica para el USD: ¿volverán los toros a dominar?

Esta información no son consejos para inversión

El índice del dólar, que es un índice que mide el valor del dólar americano en relación a una cesta ponderada de otras seis divisas importantes, ha vuelto a probar los mínimos de enero y febrero, lastrando el 100% del impulso alcista de febrero de acuerdo al gráfico diario. No obstante, debemos considerar algunos temas fundamentales para evaluar la posibilidad de que el USD se recupere o continúe en caída libre. 

Los próximos indicadores económicos de inflación (IPC), producto interno bruto (PIB), producción (PMI) y empleo (NFP) serán claves para determinar el ritmo esperado de las tasas de interés de la Reserva Federal (Fed) y lo que esto pueda implicar para la economía estadounidense y el dólar a corto y mediano plazo. 

A corto plazo: abril-mayo

Sentimiento de mercado y ganancias corporativas

La correlación entre el USD y los mercados de valores suele ser inversa, asociada con el sentimiento de mercado de apetito por el riesgo o la aversión. En abril comenzó la temporada de ganancias corporativas estadounidense del 1er trimestre del 2023, con especial atención a los resultados de las instituciones financieras, como señal de comportamiento después de un mes de marzo de colapsos bancarios. Asimismo, las acciones de empresas de consumo, en contraposición con aquellas de consumo defensivo, como las cadenas de minoristas de alimentos y productos de primera necesidad, son claves para determinar los efectos de la contracción del crédito en el crecimiento.

Por el momento se mantiene un sentimiento de mercado de moderado apetito por el riesgo y cautela, principalmente influenciado por recientes resultados corporativos de bancos mejores a lo esperado, lo que ofrece soporte a un moderado optimismo. 

¿Qué nos dice el PIB?

Se estima que la Fed podría realizar un aumento más de tasas de 25 puntos en su próxima reunión de mayo considerando datos como el PIB y el empleo, ya que, como se destacó en una reciente entrevista con Fxmag, “el hecho de que la cifra final del PIB del cuarto trimestre del 2022 en EE.UU. haya resultado en 2.6% refleja la resiliencia de la economía estadounidense, después de siete aumentos de tasas en el 2022.”

Recordemos que los dos primeros trimestres del 2022 estuvieron por debajo de cero, lo que indicaba una recesión técnica. Posteriormente, la recuperación del tercer trimestre con 3.2% desde el -0.6% del segundo trimestre nos indica una importante capacidad de recuperación, aún en medio de una política económica restrictiva.

¿Qué observar sobre los datos de empleo?

En una entrevista con Fxmag se destacó que “a pesar de que las NFP de marzo resultaron en 236 mil nuevos empleos, más bajas de los 239 mil esperados (por primera vez en un año), aún representa un mercado laboral fuerte si consideramos que la tasa de desempleo marcó un descenso al 3.5% y la tasa de participación subió al 62.6%, superando la expectativa del mercado y la medición del mes de febrero en solo un 0.1%.”

Sin embargo, es importante mencionar que, dado que la encuesta para el informe estimado de la nómina no agrícola del mes de marzo se realiza durante la semana que incluye el día 12 de marzo, esta no ha considerado el impacto que pudo haber tenido en el mercado laboral la crisis bancaria de mediados de marzo, que sí estamos viendo en las recientes cifras de reclamos de ayudas por desempleo de las dos últimas semanas de marzo.

A mediano plazo: mayo-julio

¿Qué pasa con la situación crediticia en EE.UU. y las elevadas tasas de interés?

Los resultados actualizados de la encuesta de opinión trimestral de la Fed sobre las prácticas crediticias de las principales instituciones de préstamos se presentarán en la próxima reunión del banco central. Esta encuesta es considerada como el mejor barómetro para la dirección de los préstamos, lo que ofrece señales anticipadas de las condiciones económicas del país. 

Los datos de la encuesta serán muy importantes en la situación actual, porque nos confirmaran si las instituciones financieras estadounidenses están reduciendo aún más sus estándares crediticios. El ajuste del crédito está afectando a una economía que ya se está desacelerando, con sectores clave que muestran estrés.

Las pequeñas empresas ya están reportando márgenes de ganancias reducidos, según un estudio reciente de Bank of America. Con su dependencia de los préstamos bancarios, las líneas de crédito y las tarjetas de crédito, las condiciones de financiación más estrictas ya están afectando la economía.

Si la próxima encuesta de los oficiales de crédito de la Fed muestra un aumento de 10 puntos porcentuales en la proporción de bancos que restringen el crédito, esto se traducirá en una reducción de la producción de EE.UU., suficiente como para convertir el escaso crecimiento esperado en una recesión, lo que fortalecerá al USD como activo de refugio. 

Alerta sobre el riesgo de default de EE.UU., que debilitaría aún más al USD

El Departamento del Tesoro advirtió que es posible que el Gobierno federal ya no pueda cumplir con sus obligaciones financieras el 5 de junio, mientras que la Oficina de Presupuesto del Congreso no partidista pronosticó que ese momento llegaría entre julio y septiembre. El impacto de esto sobre la percepción del USD como activo de reserva de alta confianza es muy alto, ya que elevar el techo de la deuda ayudaría a mantener el estatus de moneda de reserva del dólar y protegería su valor. De otra forma, se allana el camino para facilitar los esfuerzos de naciones como Rusia, China e India para utilizar exclusivamente su moneda para los intercambios comerciales. 

Análisis técnico del USD

De acuerdo al gráfico H4, la estructura técnica del índice dólar continúa siendo bajista a pesar del rebote de las cotizaciones en el soporte de febrero en 100.85. 

Actualmente las cotizaciones oscilan en torno al POC descubierto 102.11 del perfil de volumen en desarrollo de abril, lo que implica que estamos dentro de una zona de alto volumen que podría impulsar nuevas compras si observamos que el precio se sitúa sobre la misma, con el objetivo de poner a prueba la última resistencia relevante de la tendencia bajista en 102.80. Además, se puede observar que el RSI cruzó a territorio positivo con posibilidad de repuntar al alza. 

Si la resistencia 102.80 es rota con decisión o con dos movimientos alcistas de confirmación, este será el escenario para considerar el cambio de tendencia en el corto-mediano plazo. 

Por el contrario, si las cotizaciones caen por debajo de la zona de alto volumen, se entenderá que hay un mayor dominio de vendedores y se espera la continuación bajista con el objetivo de romper el soporte de febrero y actual mínimo de abril en 100.85 hacia el nivel redondo 100. Esto también dependerá de los fundamentales arriba indicados. 

Ten en cuenta que, cuando el comportamiento del índice dólar refleja fortaleza, esto también implica compras del dólar frente a sus contrapartes. 

  • Compras en: USDCAD, USDJPY, USDCHF y otros
  • Ventas en: EURUSD, GBPUSD, AUDUSD, NZDUSD, XAUUSD, los marcadores del crudo (XTIUSD, XBRUSD) y los índices bursátiles estadounidenses (US30, US100 y US500)

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